事项:公司和山东电力建设第二工程公司的联合体与中广核太阳能德令哈有限公司签订了《中广核德令哈50MW光热发电项目太阳岛EPC总承包合同》。
   
平安观点:
   
重磅光热合同签订,公司实力获认可。公司和山东电建第二工程公司的联合体与中广核太阳能签订《中广核德令哈50MW光热发电项目太阳岛EPC总承包合同》,合同金额为2981.7万欧元+4.33亿元人民币,折合人民币约6.55亿元。中广核德令哈50MW槽式光热发电项目是国内第一个大规模(50MW及以上)光热发电项目,公司获得太阳岛总包合同表明国内主要电站建设业主对公司技术及总包能力的认可,也使公司在国内光热总包市场占得先机。该项目是亚洲开发银行贷款项目,国际示范效应较强,有利于公司后续海外光热发电项目的获取。
   
中广核是光热发电的积极推动者,双方合作空间广阔。中广核太阳能是中广核集团在太阳能产业的专业投资平台,截至2016年6月在运装机规模1.9GW,并计划到2020年建成10GW的太阳能发电项目。作为大型国有发电集团,中广核是光热发电的积极推动者,2013年国家能源太阳能光热技术研发中心即依托中广核太阳能成立,目前率先开始建设的德令哈50MW槽式光热发电项目系国内规模最大,表明中广核在光热发电领域志在高远。而首航作为国内领先的系统集成商和设备供应商,在光热发电领域全产业链前瞻布局,技术和成本优势突出。我们认为双方具备很大的合作空间,并有望通过深度合作推进国内光热产业发展。
   
违约条款严苛,彰显技术实力底气。本合同对具体的技术参数设置了非常严苛的违约条款说明,包括太阳岛的热效率、每条回路的输出温度、太阳岛热输出衰减、太阳岛总额定功率等,表明即便是面对国内首个50MW级槽式光热项目,公司依然底气十足,彰显深厚的技术底蕴。
   
敦煌10MW项目投运在即,国内光热龙头地位难撼。目前,公司投资开发的甘肃敦煌10MW熔盐塔式光热项目工程建设已基本完成,正在开展相关调试工作,有望近期投运。该电站预期年发电小时数达5000小时,预计年售电收入约5750万元,设备国产化率达到80%,核心的吸热器材料、减速机、定日镜背板等均由自主生产,周边配套电网设施齐全。我们认为项目的顺利投运将进一步确立公司在塔式光热领域的领先地位。
   
示范政策有望近期落地,行业或迎催化。2015年年底,国家能源局组织开展了国内首批光热示范项目征集工作,相关政策有望于近期正式出台,并拉开我国光热大发展的序幕。我们预计十三五期间国内光热装机规模有望达5GW,整个市场规模将达千亿级,公司依托前瞻布局和领先地位有望深度受益。
   
投资建议。预计公司2016-2017年EPS分别为0.12、0.36元,对应PE为80、27倍。考虑到光热行业广阔的发展空间,公司行业地位领先以及政策催化因素将至,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示。光热业务推进进度及相关政策不及预期。